漫步牛熊市-第9章

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是大半年时间过去了，照样亏损30％以上。”可是你知道这是为什么吗？在2007年10月份左右，美国爆发的次贷危机已经在新闻报导上有所反映，必然对全球股票市场产生负面影响，同时亚洲股票市场的市盈率处于历史最高水平。在随后的大半年时间里，这些主要投资亚洲股市的QDII基金应声下跌是理所当然的事情。至于这些基金公司为什么在那个时点发行QDII基金也很好理解，那时基民们看到基金公司在过去两年为大家赚了不少钱，这些QDII股票基金自然很容易发售出去，基民们也会蜂拥而至争相认购。这里，我想起了巴菲特的一句话，“上帝欲让人灭亡，必先让其疯狂。”在市场疯狂时投资高市盈率的股票市场，除了灭亡还会有什么呢？书　包　网　txt小说上传分享

股票基金（2）
全球股票市场这么大，我们不必只盯着国内股票市场，也不必仅仅因为“遥远、不熟悉”而放弃价值探索。多说一句，作为投资者的你就真的对国内股票市场很熟悉吗？答案在你心中，你冷静时可以好好想想。
　　在环球股票基金的挑选过程中，请你始终牢记以上五个重要的参考指标：股票组合市盈率、基金相对比较基准的表现、标准差、基金评级和投资风格。下面将在“环球股票基金”、“新兴市场股票基金”、“拉丁美洲股票基金”、“中国股票基金”和“中国A股股票基金”这五个组别里各选一只优质基金来做重点介绍。其他区域的股票基金可以通过晨星香港网站，或从你的理财顾问那里进行了解。
　　本书中介绍的基金一般来自全球最大或当地市场最有声望的基金管理公司。它们包括：贝莱德资产管理公司（Black　Rock）、富兰克林·邓普顿基金公司（Franklin　Templeton）、富达基金公司（Fidelity）、霸菱基金公司（Barings）、保诚基金公司（Prudential）、施罗德基金公司（Schroder）、景顺基金公司（INVESCO）和国内中外合资的上投摩根基金公司等。
　　环球股票基金
　　英国保诚资产管理公司是全球顶尖基金公司之一，在香港发行的基金数量有33只，在国内与中信集团合资成立了信诚基金管理公司。旗下的保诚M&G环球基本主题基金（Prudential　M&G　Global　Basics　Fund）是一只投资于环球第一及第二产业及其附属服务行业的五星级股票基金。
　　如图3…7所示，此基金基本投资货币可选择欧元，年度回报则以美元计价，其2005～2007年的表现均超越了基准指数。这种环球股票基金和全球宏观经济紧密相连，所以只有在全球宏观经济较好时，才是比较好的投资时机。选择这种环球股票基金的重要原因是投资者为了防止单一国家或地区的股票市场风险过大，在全球股票市场通过此类基金进行布局，寻求风险分散化后的稳定回报。
　　图3…7　　　保诚M&G环球基本主题基金
　　资料来源：晨星公司。
　　图3…8则更为详细地展现了这只基金从2001～2008年8月的每个年度表现。在全球宏观经济比较景气的2003～2007年，此基金均取得了正向回报，而且在2004～2007年均超越了比较基准，从2001～2008年8月的总体表现上也超越了比较基准。所以，这只基金应该是环球股票基金组别里的一只优质基金。
　　图3…8　　　保诚M&G环球基本主题基金的具体表现
　　资料来源：晨星公司。
　　如图3…9所示，截止到2008年4月30日，这只股票基金的组合市盈率为，相对全球股票类基金而言处于合理的估值区间，但并不便宜。其投资风格为以中型均衡型股票为主。
　　图3…9　　　评估
　　资料来源：晨星公司。
　　从过去三年的时间来观察，这只基金的标准差为（见图3…10）。如果有某只全球股票基金在其他指标上与此基金相近，那么则应该选择标准差较小的。
　　图3…10　　　评估结果
　　资料来源：晨星公司。
　　新兴市场股票基金
　　霸菱资产管理有限公司是全球最为知名的基金公司之一，为MassMutual　Financial　Group旗下重要一员。在香港市场发行的基金数量有132只。旗下的霸菱成长市场股票基金（Barings　Developing　Markets　Fund）是专门投资于全球新兴市场及发展中市场的五星级基金。　。　想看书来

股票基金（3）
新兴市场的经济成长速度无论在近年，还是在未来2～3年（预测）都远远超过发达国家，这也是为什么国内的QDII股票基金出海首选新兴市场的主要原因（见图3…11）。经济的成长才是一个国家或地区股市
　　图3…11　　　新兴市场的表现
　　资料来源：彭博资讯。
　　上涨的源动力，而市盈率的高低则是衡量投资风险的最佳标尺。在新兴市场的市盈率偏低时，投资该类地区的股票市场一般要比投资发达地区股票市场的回报要高出许多，当然，投资期间的波动性也会高不少。从国家和地区的角度来观察，股市上涨的源动力不是该国家或地区的GDP大小，否则占全世界GDP13％的日本的股市在近年应走好，不过，现实情况是日本经济的增长速度在持续下降甚至衰退，这也是近17年日本股市萎靡不振的根本原因。
　　霸菱成长市场股票基金是一只五星级股票基金，其表现在全球新兴市场股票组别里名列前茅（见图3…12）。
　　图3…12　　　霸菱成长市场股票基金
　　资料来源：晨星公司。
　　从图3…13观察到，霸菱成长市场股票基金从2003～2007年的表现总体超越了基准指数，处于同组别基金的前50％水平。即使今年以来8个月的回报为，但比起国内同样投资新兴市场的QDII股票基金平均35％的跌幅要少很多，这体现了全球顶尖基金公司旗下五星级基金的管理水平。
　　图3…13　　　总体表现
　　资料来源：晨星公司。
　　根据全球顶尖投资银行摩根士丹利预测，在未来三年，新兴市场的经济成长性比发达国家要高出不少。此款专门投资于全球新兴市场的股票基金的组合市盈率为，应该说非常具有估值的吸引力（见图3…14）。
　　图3…14　　　评估
　　资料来源：晨星公司。
　　此款基金的标准差是，相比前述的保诚M&G环球基本主题基金的标准差要高（见图3…15），这就是新兴市场的特征，其证券市场的波动性要比发达国家证券市场高，但潜在回报也会高些。
　　图3…15　　　评估结果
　　资料来源：晨星公司。
　　拉丁美洲股票基金
　　富兰克林·邓普顿资产管理公司有着60多年的环球投资经验，其总部位于美国加州的圣马蒂奥。其创始人之一约翰·邓普顿爵士被评为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”，其名言“在极度悲观的市场气氛下入市，并在最乐观时沽出，是投资的最佳方式”在全球证券投资界广为流传，并成为诸多职业基金经理信守的准则之一。该公司在香港市场发行的基金数量有152只，旗下邓普顿拉丁美洲股票基金是一只专门投资于拉丁美洲股票市场的五星级股票基金。
　　当你看到图3…16时或许会想这只享誉全球的五星级股票基金怎么在最近三年里有两年都跑输基准指数。其实在拉丁美洲股票基金这个组别里的其他股票基金多半也是如此。就此，我曾和基金公司的专业人士交流过，原来晨星选取的比较基准是“新兴拉丁美洲市场”，只包括巴西、墨西哥等几个国家（晨星以拉丁美洲代替），并不包含全部拉丁美洲国家。不过这只基金的投资区域包含了所有拉丁美洲国家和地区，且业绩表现在同组别的拉丁美洲股票基金里长期位于最前列，无论是三年还是五年的评级，都是五星级。
　　拉丁美洲是新兴市场的重要组成部分，其中，巴西是金砖四国之一，墨西哥是北美自由贸易区成员之一（另外两个国家是美国和加拿大）。自2003年以来，其经济成长性一直位居全球前三，股市平均市盈率在5～13倍之间（见图3…17），极具投资吸引力，这也是这只基金在最近五年时间里持续上涨的重要原因（见图3…18）。在2003年国内A股暂无投资价值时，你若在当时投资了这款邓普顿拉丁美洲基金，并持有到2005年年末，其三年总回报将达253％。中国作为新兴市场的一员可以作为重点考虑的投资地区，但不要忘了还有印度、俄罗斯和拉丁美洲。书包　网　。　想看书来

股票基金（4）
图3…16　　　邓普顿拉丁美洲基金
　　资料来源：晨星公司。
　　在2008年7月的基金报告中，邓普顿拉丁美洲股票基金的平均市盈率才倍（见图3…19），难道不是太便宜了吗？
　　图3…17　　　拉丁美洲股市市盈率走势
　　资料来源：瑞士银行。
　　图3…18　　　邓普顿拉丁美洲基金的具体表现
　　图3…18　　　（续）
　　资料来源：晨星公司。
　　图3…19　　　评估
　　资料来源：晨星公司。
　　中国股票基金
　　霸菱香港中国股票基金
　　中国股票，大家一定非常熟悉，但是很多人又非常“陌生”。这里所指的中国股票是站在全球高度来选择中国股票，包括在中国A股市场、香港恒生市场和台湾地区股票市场上市的企业。或许你会问，既然有A股可以选择投资，我何必又绕道到别的地方去投资中国股票呢？你在百度上搜寻一下全球商品大王罗杰斯投资中国股票的新闻就会知道答案了。其实原因很简单，中国A股和在香港上市的中国股票有时并不同步，在香港的市盈率是10倍的时候，在A股市场上有可能是30倍或更高。既然同一只股票，在香港市场上便宜那么多，你又何必非要用更贵的价格去买呢？
　　霸菱香港中国股票基金是自2007年年末以来最受争议的一只海外股票基金，原因之一是国内某家中资银行由于不合理的产品设计结构，导致在这只基金下跌50％后被迫清仓，使得投资者在短短半年的时间里净亏损50％；二是某些外资银行的理财顾问在2007年四季度大力鼓吹“做多中国”，在A股市盈率和香港恒生市盈率同创历史新高时建议客户买入，结果导致大幅亏损。
　　不过这只专门投资于中国股票的五星级股票基金仍然有其可圈可点之处，毕竟基金经理只能在投资组合里分散降低风险，并不能降低整个市场的风险。
　　如图3…20所示，在国内股票基金为了在2005年不亏损而竭尽全力的情况下，霸菱香港中国基金已经在该年取得了的回报率。近年来，该基金一直都有非常出色的表现（见图3…21）。
　　相信看到图3…21后，你明白为什么我要介绍这只中国股票基金了吧！从2002～2005年上证指数下跌了30％，国内股票基金大面积亏损，而霸菱香港中国股票基金却取得了126％的回报率。原因还是那么简单，2002年香港股市市盈率才14倍，而A股市场市盈率是40倍。即使你只愿意投资中国股票基金，也不要只把眼光盯在A股上，外面的中国股票或许更有投资价值！
　　图3…20　　　霸菱香港中国股票基金
　　资料来源：晨星公司。
　　图3…21　　　霸菱香港中国股票基金的具体表现
　　资料来源：晨星公司。
　　2007年年末，香港恒生市场市盈率达到历史最高水平的24倍，随后便大幅下挫，此基金也随之回调，向合理的价值区间回归。同时，霸菱香港中国股票基金截至2008年